국내 증시
엔씨소프트(036570) 2026년 목표 주가 전망 총정리본
작성일 2026. 10. 3. · 국내 증시
엔씨소프트(엔씨)는 10월 2일 241,000원(+4.78%)으로 마감하며 3거래일 연속 올랐습니다. 9월 30일 209,000원에서 이틀 만에 15% 뛰었습니다. 계기는 MMORPG ‘아이온2’의 글로벌 얼리 액세스입니다. 스팀 동시접속자 17만 명을 넘기며 글로벌 매출 1위에 올랐고, 미국·프랑스·독일 등 12개국에서 매출 1위를 기록했습니다.
정식 출시는 10월 5일입니다. 그런데 증권가의 4분기 아이온2 매출 전망은 1,200억 원부터 2,416억 원까지 두 배 차이가 납니다. 이 글은 그 차이가 어디서 나오는지, 국내 출시 때의 매출 곡선을 대입해 계산해 봤습니다.
100만 원에서 20만 원, 그리고 반등
| 시점 | 주가 | 메모 |
|---|---|---|
| 2021년 고점 | 약 100만 원 | 리니지 전성기 |
| 2026년 4월 | 약 21만 원 | 고점 대비 5분의 1 |
| 9월 18일 | 209,000원 | – |
| 9월 30일 | 209,000원 | 얼리 액세스 시작 전 |
| 10월 1일 | 230,000원(+10.05%) | 스팀 글로벌 매출 1위 |
| 10월 2일 | 241,000원(+4.78%) | 3거래일 연속 상승 |
지금 주가는 2021년 고점보다 76% 낮습니다. 리니지 시리즈 매출이 줄고 신작이 연이어 기대에 못 미치면서 몇 년 동안 내리막을 걸었습니다. 올해 들어 ‘리니지 클래식’과 ‘아이온2’가 실적을 끌어올리면서 바닥을 다지는 모습입니다.
2분기 실적 — 영업이익 11배, 해외 비중 52%
| 항목(2026년 2분기) | 수치 | 전년 대비 |
|---|---|---|
| 매출 | 7,705억 원 | +101% |
| 영업이익 | 1,739억 원 | +1,053% |
| 영업이익률 | 약 23% | – |
| 순이익 | 1,312억 원 | – |
| 해외 매출 비중 | 52% | 4분기 연속 국내 추월 |
| PC 게임 매출 | 3,438억 원 | 분기 최대 |
| 리니지 클래식 | 1,855억 원 | 출시 140일 누적 2,691억 원 |
※ 2분기 매출은 일부 매체에서 7,765억 원으로 표기했으나 다수 보도를 따라 7,705억 원으로 적었습니다.
1년 전과 비교하면 매출은 두 배, 영업이익은 11배가 됐습니다. 다만 내용을 보면 2분기 실적의 주역은 아이온2가 아니라 리니지 클래식이었습니다. 리니지 클래식이 1,855억 원을 벌었고, 아이온2는 719억 원에 그쳤습니다. “결국 또 리니지”라는 지적이 나온 이유입니다. 모바일 캐주얼 게임 매출(1,697억 원)이 본격적으로 더해진 것도 눈에 띕니다.
아이온2 글로벌 얼리 액세스 성적표
아이온2는 2025년 11월 한국·대만에 먼저 출시됐고, 9월 30일 밤 북미·남미·유럽·일본에서 얼리 액세스(파운더스 팩 구매자 대상)를 시작했습니다.
| 지표 | 아이온2 | 비교 |
|---|---|---|
| 스팀 최고 동시접속 | 171,530명 | 전작 ‘쓰론 앤 리버티’ 약 6만 명 |
| 스팀 이용자 평가 | 73점 | 쓰론 앤 리버티 출시 초 54점 |
| 스팀 위시리스트 | 130만 건 이상 | 출시 전 |
| 매출 순위 | 스팀 글로벌 1위, 12개국 1위 | 미국·프랑스·독일·스페인·브라질 등 |
| 9월 스케일링 테스트 | 동시접속 73,761명 | 9월 17~18일 |
숫자만 보면 기대 이상입니다. 동시접속자는 전작의 약 3배, 평가 점수도 훨씬 높습니다. 다만 얼리 액세스는 돈을 내고 먼저 들어온 열성 이용자가 대상입니다. 10월 5일 무료로 문이 열린 뒤에도 이 반응이 이어질지가 진짜 시험입니다. 서구권 이용자는 돈을 쓸수록 강해지는 한국식 과금 구조에 거부감이 크다는 우려도 있습니다.
국내 매출 곡선: 한 분기 만에 47% 감소
아이온2의 국내 성적은 글로벌 전망을 가늠할 좋은 참고 자료입니다.
| 구간 | 매출 | 하루 평균 |
|---|---|---|
| 국내 출시 후 46일 | 누적 1,000억 원 돌파 | 약 21.7억 원 |
| 2026년 1분기 | 1,368억 원 | 약 15.2억 원 |
| 2026년 2분기 | 719억 원(-47%) | 약 7.9억 원 |
국내에서 아이온2의 하루 매출은 출시 초 약 21.7억 원에서 2분기 약 7.9억 원으로 약 3분의 1이 됐습니다. 출시 직후 아이템 구매가 몰렸다가 빠르게 안정되는 MMORPG의 전형적인 흐름입니다. 글로벌에서도 비슷한 곡선이 나타난다면 4분기 매출이 가장 높고, 2027년 1분기부터는 줄어드는 그림을 염두에 둬야 합니다.
4분기 전망 1,200억 vs 2,416억, 하루 매출로 바꾸면
증권가의 4분기 아이온2 매출 전망은 크게 엇갈립니다. 하루 매출로 바꾸면 차이가 더 분명해집니다.
| 전망 | 4분기 매출 | 하루 평균(92일) | 국내 사례와 비교 |
|---|---|---|---|
| KB증권(보수적) | 약 1,200억 원 | 약 13억 원 | 국내 1분기(15.2억 원)보다 낮음 |
| 낙관적 추정(보도) | 약 2,416억 원 | 약 26.3억 원 | 국내 출시 초 46일(21.7억 원)보다 높음 |
※ 4분기 매출 전망은 글로벌과 국내 매출 합산 여부 등 추정 기준이 다를 수 있습니다. 하루 평균은 단순 나눗셈입니다.
낙관적 전망이 맞으려면 글로벌 시장에서 한국 출시 초기보다 하루 매출이 20% 넘게 많아야 합니다. 글로벌 시장이 한국보다 훨씬 크다는 점을 생각하면 불가능한 숫자는 아니지만, 과금 저항이 큰 서구권에서 한국식 MMORPG가 그 수준을 낸 사례는 많지 않습니다. 반대로 보수적 전망은 국내 1분기보다도 낮은 숫자라, 지금 같은 초기 반응이면 넘어설 가능성이 있습니다. 결국 정식 출시 후 첫 2~3주의 매출 순위가 둘 중 어느 쪽에 가까운지 알려 줄 겁니다.
아이온2 다음: 리니지 클래식과 신작 10종
증권가가 엔씨를 다시 보는 이유는 아이온2 하나 때문만은 아닙니다. 현대차증권은 내년까지 출시 대기 중인 게임이 10종이라고 짚었습니다.
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 리니지 클래식 | 2분기 1,855억 원, 출시 140일 누적 2,691억 원(하루 약 19.2억 원) |
| 2027년 신작 3종 | 아스트라 오라시온, 신더 시티, 호라이즌 — 합산 매출 약 5,103억 원 추정 |
| 2027년 실적 추정(현대차증권) | 매출 약 3.3조 원, 영업이익 6,624억 원 |
| 아이온2 2027년 매출 추정 | 약 5,096억 원(전 지역 합산, 보도 기준) |
리니지 클래식이 하루 19억 원 넘게 꾸준히 벌어 주고 있다는 점이 중요합니다. 아이온2 매출이 줄어도 받쳐 줄 바닥이 있다는 뜻이기 때문입니다. 같은 게임 업종인 크래프톤 이야기는 「크래프톤(259960) 2026년 목표 주가 전망 총정리본」에서 볼 수 있습니다.
목표주가와 확인할 일정
| 증권사 | 목표주가 | 현재가 대비 | 시점 |
|---|---|---|---|
| 현대차증권 | 380,000원(35만 원에서 상향) | +57.7% | 10월 2일 |
| NH투자증권 | 330,000원 | +36.9% | 4월 |
| 하나증권 | 320,000원 | +32.8% | 4월 |
| 한국투자증권 | 310,000원 | +28.6% | 4월 |
※ 현재가 241,000원(10월 2일 종가) 기준. 4월 목표주가는 이후 조정됐을 수 있습니다.
현대차증권은 2027년 예상 EPS 23,487원에 PER 16배를 적용해 38만 원을 냈습니다. 같은 EPS로 계산하면 현재 주가는 PER 약 10.3배로, 글로벌 게임·소프트웨어 기업 중 낮은 편이라는 평가입니다. 다만 이 계산은 2027년 신작들이 예상대로 성공한다는 전제가 깔려 있습니다.
| 시점 | 이벤트 | 볼 것 |
|---|---|---|
| 10월 5일 | 아이온2 글로벌 정식 출시(무료) | 동시접속 유지, 매출 순위 |
| 10월 중 | 출시 2~3주 매출 순위 | 4분기 전망 1,200억 vs 2,416억 중 어느 쪽에 가까운지 |
| 11월 초 전후 | 3분기 실적 발표 | 리니지 클래식 매출 유지 여부 |
| 2027년 | 신작 3종 출시 | 아이온2 이후 성장 동력 |
엔씨는 리니지 클래식이 바닥을 받치고, 아이온2 글로벌이 위를 여는 구조입니다. 얼리 액세스 성적은 전작의 3배로 출발이 좋지만, 국내에서 한 분기 만에 매출이 47% 줄었던 것처럼 MMORPG 매출은 초반에 몰립니다. 4분기 전망이 두 배씩 차이 나는 만큼, 10월 5일 정식 출시 후 첫 몇 주의 매출 순위가 주가의 다음 방향을 정할 가능성이 큽니다.
자주 묻는 질문
엔씨소프트 주가는 왜 올랐나요?
9월 30일 시작한 아이온2 글로벌 얼리 액세스가 스팀 동시접속 17만 명을 넘기고 글로벌 매출 1위, 12개국 매출 1위를 기록했기 때문입니다. 주가는 9월 30일 209,000원에서 10월 2일 241,000원으로 이틀 만에 약 15% 올랐습니다.
아이온2 글로벌 정식 출시일은 언제인가요?
10월 5일입니다. 북미·남미·유럽·일본에서 스팀과 엔씨의 퍼플 플랫폼으로 무료 서비스됩니다. 9월 30일부터는 파운더스 팩 구매자 대상 얼리 액세스가 진행됐습니다.
엔씨소프트 2분기 실적은 어땠나요?
매출 7,705억 원으로 101% 늘었고 영업이익은 1,739억 원으로 1,053% 증가했습니다. 해외 매출 비중이 52%였고, 리니지 클래식이 1,855억 원으로 실적을 이끌었습니다.
아이온2 4분기 매출은 얼마로 예상되나요?
KB증권은 약 1,200억 원(하루 약 13억 원)으로 보수적으로 봤고, 2,416억 원(하루 약 26억 원)이라는 낙관적 추정도 보도됐습니다. 국내 출시 때 하루 매출이 초기 약 21.7억 원에서 2분기 약 7.9억 원으로 줄었던 점을 함께 고려할 필요가 있습니다.
엔씨소프트 목표주가는 얼마인가요?
현대차증권이 10월 2일 35만 원에서 38만 원으로 올렸습니다. 2027년 예상 EPS 23,487원에 PER 16배를 적용한 값이며, 같은 EPS 기준 현재 주가의 PER은 약 10.3배입니다.
